2.我們對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)的預(yù)判
我們認(rèn)為，主要有三方面的因素將影響短期油價(jià)：
一是宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)面喜憂(yōu)參半。歐洲債務(wù)危機(jī)前景仍不明朗，但目前看來(lái)其造成的影響已經(jīng)在可以估計(jì)的范圍內(nèi)。美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇一波三折。在剛剛結(jié)束的剛剛結(jié)束的G20多倫多峰會(huì)上各國(guó)政府宣布削減財(cái)政開(kāi)支，這一方面可能意味著各國(guó)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇速度可能放慢，但是另一方面也意味著目前各國(guó)低息的貨幣政策將不會(huì)有太大變化，之前一直為市場(chǎng)所關(guān)注的刺激經(jīng)濟(jì)退出計(jì)劃對(duì)原油價(jià)格的威脅有所減弱。
二是供過(guò)于需的基本面難有改觀(guān)。盡管6月份以來(lái)美國(guó)汽油消費(fèi)旺季令成品油庫(kù)存壓力有所緩解，但原油和主要成品油庫(kù)存仍處于五年均值水平上方，特別是庫(kù)欣庫(kù)存仍然高企，WTI對(duì)布倫特原油很可能再次出現(xiàn)貼水。如果庫(kù)存壓力在消費(fèi)旺季未能得到徹底緩解，年底庫(kù)存很有可能再創(chuàng)新高，令油價(jià)難以上漲。供給方面，OPEC官員上半年多次強(qiáng)調(diào)70～80美元/桶的價(jià)格是理想價(jià)格，同時(shí)OPEC產(chǎn)量仍比較平穩(wěn)，下半年增產(chǎn)的可能性很小，全球來(lái)看，原油供應(yīng)量保持平穩(wěn)的可能性更大。
三是投機(jī)資金走向。從6月份的基金持倉(cāng)情況來(lái)看，油市一直處于多空對(duì)峙狀態(tài)，盡管多頭沒(méi)有增加，但做空動(dòng)力明顯有所減弱，市場(chǎng)力量已經(jīng)開(kāi)始向多方傾斜，油價(jià)企穩(wěn)的態(tài)勢(shì)已基本確立。但此前一路看多的高盛出人意料地下調(diào)預(yù)期，可能帶來(lái)原油市場(chǎng)投機(jī)動(dòng)能的減弱。短期來(lái)看，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景不變的情況下，投機(jī)者做多意愿增強(qiáng)的可能性更大。
綜上所述，我們認(rèn)為，原油市場(chǎng)目前缺乏大幅上漲的動(dòng)力，但由于突發(fā)事件的影響以及OPEC潛在的減產(chǎn)威脅，市場(chǎng)也不會(huì)出現(xiàn)類(lèi)似08年的大幅度下跌。
我們判斷，近期國(guó)際油價(jià)難以擺脫區(qū)間震蕩的走勢(shì)，總體維持在70-85美元/桶的可能性較大；但臨近年底，隨著用油需求增加以及宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)可能會(huì)向好的一方面發(fā)展，國(guó)際油價(jià)有望再度沖擊年內(nèi)高點(diǎn)。
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