全球一次能源價(jià)格已經(jīng)逐步邁入高原平臺(tái)期，由于石油的不可替代性和稀缺性，也最早最快進(jìn)入了價(jià)格高漲區(qū)間。中國在整個(gè)全球分工體系中處于能源消耗最大的加工環(huán)節(jié)，龐大的人口追求現(xiàn)代化所需的能源消耗增量更是相當(dāng)巨大。中國2007年已經(jīng)超越美國成為全球第一大的二氧化碳排放國和第一大能源生產(chǎn)國。
從全球的角度看，在大宗貨品全球定價(jià)時(shí)代，只要中國和其他新興國家的需求快速上升，無論供給是由本國增加還是通過海外貿(mào)易謀求出路，供給緊張都會(huì)造成價(jià)格上漲。另外，從長(zhǎng)遠(yuǎn)角度看，全球的一次能源數(shù)量有限，再生速度基本可以忽略。在能源使用和轉(zhuǎn)換方式?jīng)]有得到革命性轉(zhuǎn)變之時(shí)，儲(chǔ)采比例的下降直接意味著危機(jī)到來的可能性逐步加大。
從中國的國家和經(jīng)濟(jì)安全的角度來看，一個(gè)本身資源稀缺的國家（人均水平）為了解決本身的就業(yè)問題，不斷快速甚至不計(jì)成本消耗本身的資源，并且以極低的價(jià)格轉(zhuǎn)賣給他國，相當(dāng)于將未來可預(yù)計(jì)的高收益資產(chǎn)在當(dāng)期以低價(jià)出售。如果不改變這樣的策略，中國未來保持經(jīng)濟(jì)安全和穩(wěn)定將面臨極大的挑戰(zhàn)和考驗(yàn)。節(jié)能、提高能效是解決現(xiàn)階段中國所面臨的能源危機(jī)最快、最現(xiàn)實(shí)的方式。具體到資本市場(chǎng)，投資者應(yīng)該充分發(fā)掘節(jié)能、提高能源效率等能源危機(jī)主題的投資機(jī)會(huì)。
鐵路運(yùn)輸：最節(jié)能的陸上運(yùn)輸方式
借鑒美日歷史，日本與美國運(yùn)輸能耗差異的關(guān)鍵在于大量使用鐵路與軌道交通系統(tǒng)，大量減少能源損耗。鐵路與公共軌道交通系統(tǒng)是最為節(jié)能的運(yùn)輸方式，中國必需大力發(fā)展才能遏制中國中長(zhǎng)期運(yùn)輸能耗，特別是石油能源需求的上升趨勢(shì)。
鐵路的能效比最高 鐵路輪軌系統(tǒng)，最大限度地降低了單位運(yùn)距的能源耗費(fèi)，運(yùn)輸?shù)某杀緝?yōu)勢(shì)突出。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2006年鐵路內(nèi)燃機(jī)的能耗是2.43噸油/百萬噸公里，鐵路電力機(jī)車的能耗是0.95噸油/百萬噸公里。而公路運(yùn)輸中最有效率的重卡的能耗是12.9噸油/百萬噸公里，普通家用轎車的能耗為30-50噸油/百萬噸公里，航空的能源成本最為高昂，能耗為350噸油/百萬噸公里。值得指出的是，雖然水運(yùn)的能耗指標(biāo)最低為0.5-0.8噸油/百萬噸公里，但是水運(yùn)具有天生局限。綜合而言，鐵路的能效比是最高的。
綜合初始建設(shè)成本低廉 從造價(jià)的角度看，鐵路的建設(shè)成本僅為每公里2000萬，而高速公路公里造價(jià)高達(dá)6000萬到1億以上。如果再綜合考慮鐵路所占的耕地面積要小于公路，其建設(shè)的綜合投資要遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于公路。
利用能源套利提高運(yùn)輸能源效率 除了單位運(yùn)距的能耗優(yōu)勢(shì)以外，鐵路還可以通過電氣化改造，實(shí)現(xiàn)將電力能源轉(zhuǎn)化為能提供移動(dòng)性的移動(dòng)能源。在油價(jià)高漲時(shí)期，石油作為最稀少的化石燃料，在同等的終端效率的過程中，其使用成本是高昂的。相對(duì)來說，由水能或者煤轉(zhuǎn)化為電的利用效率則較高。而且，煤炭無論是從全球的地層儲(chǔ)量，或是中國的優(yōu)勢(shì)而言，資源相對(duì)豐富，有效使用的價(jià)格也更低。以電氣化鐵路為例，將電力轉(zhuǎn)化為移動(dòng)能源，打破石油壟斷移動(dòng)能源的現(xiàn)狀，實(shí)現(xiàn)了以固定能源向移動(dòng)能源的套利，提高了能源效率。
鐵路設(shè)備制造是中國制造優(yōu)勢(shì)的完美體現(xiàn) 鐵路運(yùn)輸是節(jié)能與減排效率最優(yōu)的運(yùn)輸方式，在高油價(jià)的背景下，中國乃至全球的鐵路行業(yè)將迎來復(fù)蘇，我們看好的是鐵路設(shè)備制造、鐵路建設(shè)與運(yùn)營(yíng)領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)。相對(duì)于其他的交通工具制造，輪船飛機(jī)制造中最具競(jìng)爭(zhēng)力和高附加值的LNG船和商用大飛機(jī)，中國缺乏相應(yīng)的技術(shù)；汽車制造業(yè)則更是一場(chǎng)品牌認(rèn)知和時(shí)尚潮流的大戰(zhàn)，中國在全球品牌建設(shè)方面仍然還沒有實(shí)現(xiàn)突破。作為標(biāo)準(zhǔn)件，鐵路機(jī)車與車廂設(shè)備制造技術(shù)要求適中，同時(shí)，對(duì)于消費(fèi)心理的營(yíng)銷并未過多強(qiáng)調(diào)。因此，鐵路設(shè)備制造是最能發(fā)揮中國制造優(yōu)勢(shì)的行業(yè)。
發(fā)電設(shè)備制造：減少能源的轉(zhuǎn)換損耗
煤炭到電能的轉(zhuǎn)換損失率是能效的關(guān)鍵因素，提高電力裝機(jī)中大功率高效發(fā)電設(shè)備的比重是中國可行的提高能源效率、節(jié)能減排的途徑。
一次能源向二次能源轉(zhuǎn)化的過程中，火電的熱損失比例是最高的。而且，在近70%的一次能源來自于火電的情況下，提高1%的火電效率，就相當(dāng)于多發(fā)展了10倍的替代新能源。因此，對(duì)于大規(guī)模推進(jìn)普及使用大功率的發(fā)電機(jī)組，熱電聯(lián)產(chǎn)，提高轉(zhuǎn)化效率，將成為提高中國能源效率最有快的方法。
全國的火電機(jī)組的60wkw以上機(jī)組的平均供電煤耗，要低于小機(jī)組的煤耗20%-30%。擴(kuò)大使用超超臨界和高溫超超臨界機(jī)組的市場(chǎng)份額，將極大地減少供電煤耗，提高電廠效率。
石油天然氣：看好相關(guān)資產(chǎn)的長(zhǎng)期價(jià)值
從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，任何一種能源形式都不可能長(zhǎng)久占主流地位，正如蒸汽機(jī)的隱退讓煤慢慢退出移動(dòng)能源舞臺(tái)一樣，石油也有退出歷史舞臺(tái)的一天。但在這之前，沒有足夠的價(jià)格杠桿，人類永遠(yuǎn)都不會(huì)去主動(dòng)開發(fā)和尋找更適宜的資源，石油公司仍將享受油氣耗盡前的高價(jià)盛宴。天然氣，作為開發(fā)成本更低、儲(chǔ)量更豐富、更環(huán)保的能源，具有廣泛的替代性，天然氣在中國的廣泛運(yùn)用將成為潮流。
石油在化石燃料中儲(chǔ)采比最低，稀缺性最為突顯；天然氣則屬清潔高效能源，油氣的長(zhǎng)期均價(jià)將不斷上升，我們看好中石油與中石化的石油與天然氣相關(guān)資產(chǎn)的長(zhǎng)期價(jià)值。不過，由于中國新興發(fā)展中國家長(zhǎng)期壓抑能源價(jià)格，短期內(nèi)中石化可能面臨價(jià)格調(diào)整不到位或者補(bǔ)貼不足的風(fēng)險(xiǎn)，這可能會(huì)使得資源的長(zhǎng)期價(jià)值無法得到反映。從長(zhǎng)期來看，也有成品油價(jià)格形成機(jī)制是否理順的不確定性。因此，我們認(rèn)為，在未來石油價(jià)格長(zhǎng)期高位的假設(shè)下，仍需警惕政策對(duì)中石化造成的中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)。
新能源與節(jié)能材料：傳統(tǒng)能源的補(bǔ)充
新能源與節(jié)能材料領(lǐng)域，我們認(rèn)為可以關(guān)注核能開發(fā)、風(fēng)能與太陽能以及煤化工、節(jié)能材料（建筑節(jié)能與汽車節(jié)能）、以及高效儲(chǔ)能材料等方面廣泛的投資機(jī)會(huì)。
未來的3-5年內(nèi)，我們更愿意把新能源看成是一種傳統(tǒng)能源的補(bǔ)充與嘗試，未來能源發(fā)展方式仍然是以把電力作為整合各種一次能源的平臺(tái)。獲取電力的主要發(fā)展方向?qū)⑹呛肆炎儯ㄢ櫋㈩校┡c核聚變（氫、氘、氚）等核能方式。目前最被市場(chǎng)看好的風(fēng)能與太陽能，實(shí)質(zhì)只是一種成本更高的電能生產(chǎn)方式而已。
我們認(rèn)為，由于我國地層并不缺乏煤炭，煤炭的儲(chǔ)量并不是很值錢，未來制約煤炭使用的是環(huán)境因素，而不是資源枯竭。煤炭是最污染的能源，在開采中排放CH4，在使用中更是排放大量的CO2與硫、氮、磷等氧化物，均是造成全球氣候變暖的溫室氣體。所以，我們認(rèn)為對(duì)煤炭股不能用資源儲(chǔ)量來估值，因?yàn)榧s束其使用的不是資源總量、而是環(huán)境因素。
利用氫氣是未來解決移動(dòng)能源來源單一的最佳方法。不過，由于氫氣存在運(yùn)輸和存儲(chǔ)的困難，以及相關(guān)的移動(dòng)設(shè)備發(fā)展的不確定性，現(xiàn)階段的氫氣制造已無技術(shù)大障礙，但直接運(yùn)用于運(yùn)輸還有相當(dāng)?shù)睦щy。
利用核能、潮汐能、風(fēng)能和太陽能等方式轉(zhuǎn)換的電能對(duì)水進(jìn)行電解產(chǎn)生氫氣和氧氣，其中的氫氣和煤電排放的大量二氧化碳結(jié)合生產(chǎn)的甲醇可以直接運(yùn)用于運(yùn)輸，實(shí)現(xiàn)人和物的位移。而與直接將煤炭轉(zhuǎn)化為醇醚相比，從根本上解決二氧化碳排放的問題，核心是以電為能源、以甲醇為媒介，實(shí)現(xiàn)二氧化碳的循環(huán)使用，實(shí)質(zhì)是將電能間接轉(zhuǎn)化為能夠提供移動(dòng)性的能源。
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