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　　最低迷時期已經(jīng)過去

　　在經(jīng)歷去年行情跳水以后，今年2月份國際市場石油價格已經(jīng)達到50美元/桶，比較前期34美元/桶最低價位，漲幅超過40%。應當說，全球石油市場行情最低迷時期已經(jīng)過去，價格筑底基本完成。

　　今后國際市場油價大趨勢如何？整體分析，雖然世界金融危機仍在蔓延加深，金融機構(gòu)和實體經(jīng)濟還有可能遭受更大沖擊，導致石油需求難以迅速復蘇，近期市場行情有可能繼續(xù)弱勢運行，但從中遠期來看，受到三大因素推動，國際市場石油價格將以震蕩上行為主調(diào)。這是一個基本趨勢，一些短期利空因素當然可以影響行情波動，卻不能夠扭轉(zhuǎn)這個局面。

　　三因素推動油價上行

　　初步分析，今后推動國際市場石油價格震蕩向上的主要因素有三個方面：

　　一是通貨膨脹因素。此輪超級石油牛市起始于上世紀末和本世紀初的10多美元/桶價位，一直上漲到2008年上半年的147美元/桶。其中一個很重要的原因，就是美元的大幅度貶值。有專家粗略計算過，2008年國際市場平均油價97美元 /桶，如果剔除美元貶值因素，也就相當于1980年的35美元/桶。在此期間，美元至少貶值了一半。

　　為了救市，減少失業(yè)，解決當前最緊迫的經(jīng)濟問題，世界各國幾近瘋狂地注入流動性。這樣做的副作用是巨大的，很有可能導致今后嚴重通貨膨脹，以美元為首的各國貨幣競相貶值。以前筆者認為，美國政府出于其核心利益（鑄幣權(quán)）考慮，會采取措施真心實意地維持美元強勢地位，現(xiàn)在來看，這個觀點還有待觀察。因為美國已經(jīng)累積了大量財政赤字和貿(mào)易赤字，并且還必須繼續(xù)依靠更多財政赤字和巨額舉債來刺激經(jīng)濟。最近，美聯(lián)儲宣布購買3000億美元國債計劃，等同于開動印鈔機“救市”。大量增加貨幣供應，最終會引發(fā)嚴重通貨膨脹。在這種情況下，美元的長期大幅貶值趨勢難以避免，這不是美國政府所能掌控的事情。目前，越來越多的避險資金開始涌進大宗商品市場，國際油價一定會再次強勁楊升。

　　二是供應偏緊因素。應當說，現(xiàn)階段全球石油產(chǎn)能過剩只是暫時情況，供應偏緊才是基本常態(tài)。造成此種局面的原因有兩個：一是中國、印度、巴西等人口大國一起進入工業(yè)化后，全球石油需求持久旺盛。二是目前石油價格的低迷，貼近生產(chǎn)成本運行，將導致產(chǎn)能投資不足，進而影響未來石油供應。據(jù)有關(guān)資料，由于世界金融海嘯沖擊和油價暴跌影響，僅海灣國家石油投資就減少了2000億美元，緊縮幅度接近20%，許多計劃中的石油和天然氣投資項目被推遲了5年。

　　因此，國際能源機構(gòu)擔憂，將會影響今后幾年的石油價格。甚至還有觀點認為，未來世界經(jīng)濟將會因為石油供應短缺而陷入新的危機，并且其危機規(guī)模和程度都將超過目前我們正在經(jīng)歷的危機。

　　三是投機資本因素。投機資本在推動商品價格上漲的作用不可忽視。大量投機性購買資金集中入市，可以顯著放大市場需求，將價格推到遠遠超出真正供求關(guān)系所要求的極致水平。這就是我們通常所說的“投機溢價”。

　　比如2008年石油價格一度達到147美元/桶最高價位時，如果剔除投機性購買外，其真實供求關(guān)系所要求的價格水平?jīng)Q不會超過50美元/桶。因為2008年實際上全世界每天真正的石油需求量只有800多萬桶，但是在炒作最瘋狂時，每天交易的原油量有3億桶。真正是“大象踏進澡盆”，其投機性購買量之多，“投機溢價”之高由此可見一斑。而隨著未來石油消費的逐步復蘇，隨著石油價格下跌，投資價值凸顯，以及“瘋狂注資導致流動性過剩，國際資本亦會卷土重來，再次推波助瀾石油價格行情。”

　　由于以上三大因素的推動，今后石油價格真的有可能突破前期高點，見到100美元/桶，甚至200美元/桶的更高價位。

　　未雨綢繆應對高油價

　　幾乎沒有多少疑問，石油行情的低價時代已經(jīng)結(jié)束。目前的價格低迷只是金融危機情況下的暫時情況，金融海嘯過后，未來石油價格一定會重新回歸貨緊價揚的常態(tài)局面。為此，必須居安思危，未雨綢繆，及早應對。

　　首先是國家要加大儲備力度。中國是一個人均石油資源水平較低的國家。隨著中國“世界工廠”地位的確立，加工型出口規(guī)模的逐步擴大，能源供應“瓶頸”對中國經(jīng)濟增長的約束力亦逐步增強。目前中國石油對外依存度已經(jīng)達到了50%左右，預計今后對進口石油（含天然氣）的依賴性還會提高。因此，我們一定要把目前石油、天然氣、煤炭等能源產(chǎn)品低價行情視為極好的投資機遇，大規(guī)模進行儲備收購，加大海外資源并購力度，并且是價格越低越買。要下好資源戰(zhàn)略抄底這盤棋，將我國巨大的外匯儲備，尤其是新增加的外匯，盡可能多地轉(zhuǎn)換成能源產(chǎn)品儲備。

　　其次是投資者可以進行戰(zhàn)略做多。如上所述，石油、煤炭等能源產(chǎn)品價格跌至目前水平后，其下行空間已被大為擠壓。在這種情況下，其產(chǎn)品貶值風險不大，反而是保值、升值潛力廣闊。當然，因為世界金融危機尚未見底，消費需求短時期內(nèi)難以迅速復蘇，國際市場石油行情還有可能在低位反復震蕩，比如最悲觀的預測是石油價格見到30美元/桶，甚至25美元/桶，但即便如此，與前期出現(xiàn)過的34美元/桶價位比較，也只有幾美元的跌落空間，糟糕不到哪里去了。因此，當前一段時間對于市場投資者來說，應該是開始實施戰(zhàn)略買進的一個有利時機。