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    中國石油需求增速放緩,與我們預期基本一致

　　4,5月份中國石油需求為1000萬桶/天,同比增速由一季度的8.7%,降至5.3%。

　　隨著經濟增速放緩,中國石油需求增速放緩與我們預期基本一致。往前看,我們維持對2011年下半年油品需求放緩的觀點不變,6月份PMI指數的下滑顯著,預示著制造業(yè)擴張速度可能進一步放緩。

　　成品油進口量下降,主要因地煉毛利下降導致的燃料油進口降低

　　成品油進口量在4,5月份顯著下降,主要由于地煉毛利下降導致燃料油進口降低。

　　4,5月份的成品油進口量為69萬桶/天,較一季度下降11萬桶/天,其中燃料油進口下降顯著,較一季度下降6萬桶/天。

　　但是,進入6月中旬以后,隨著進口成本的回調,地煉毛利逐步回升,結合國內大型煉廠迎來檢修高峰期,預期燃料油需求有望回升。同時,國家將5-7號燃料油關稅由6%降低至1%。因此,需求的回升和關稅的下調有望使燃料油進口量上升。

　　柴油出口量再度下降,供應依然偏緊,但7,8月緊張局面將有所緩

　　解柴油出口量在4,5月份進一步下降,與我們預期一致,體現出當前柴油供應依然偏緊。

　　但往前看,我們認為柴油供應緊張的局面將有所緩解。雖然國內煉廠在6-8月為檢修高峰,但7月份的檢修量將低于6月份,而8月份的檢修量也略低于6月份,因此相比6月份較大的檢修力度,7,8月因煉廠檢修導致的供給減少相對有限。

　　但隨著小麥收割以及玉米夏播的結束,以及休漁期的到來,季節(jié)性因素將減輕柴油需求的壓力。并且,近日國內部分加油站已開始降價促銷。同時,柴油庫存近期有所回升,并維持高位,5月份柴油庫存上升222百萬桶至7637萬桶,已接近3月份水平。