國際能源署(IEA)于6月23日宣布，未來30天將每天釋放200萬桶儲(chǔ)備石油。此舉令市場(chǎng)倍感意外。國際能源署成立于1974年，由28個(gè)進(jìn)口石油的經(jīng)合組織(OECD)成員國組成，旨在與歐佩克(OPEC)抗衡。此次決定是為了填補(bǔ)利比亞高品質(zhì)輕質(zhì)低硫原油出口減少的缺口。
政治動(dòng)機(jī)
這是國際能源署歷史上第三次宣布釋放戰(zhàn)略原油儲(chǔ)備，前兩次分別在1991年海灣戰(zhàn)爭爆發(fā)和2005年美國“卡特里娜”颶風(fēng)時(shí)啟動(dòng)應(yīng)急機(jī)制。該決定出乎許多業(yè)內(nèi)人士意料；布倫特原油價(jià)格下跌逾7%，最低跌至每桶104美元，而西得克薩斯中質(zhì)(WTI)原油仍維持異常大的折價(jià)，主要是由于加拿大供應(yīng)巨幅下降，俄克拉荷馬州庫什(WTI原油定價(jià)地點(diǎn))交貨原油出現(xiàn)了技術(shù)性供應(yīng)積累。不過，以上兩個(gè)原油價(jià)格指標(biāo)隨后均出現(xiàn)反彈，并收復(fù)了失地。
然而，國際能源署的決定被視為涉嫌通過政治力量干涉石油供求關(guān)系的一個(gè)先例。美國帶頭釋放儲(chǔ)備石油，動(dòng)用“特殊石油儲(chǔ)備”(SPR)承擔(dān)一半的釋放量；而日本、德國、法國、西班牙和意大利將共同承擔(dān)另一半的釋放量。
在國際能源署做出上述宣布之前，盡管承受增加石油產(chǎn)量的壓力，歐佩克成員國于6月8日開會(huì)討論提高產(chǎn)量配額卻未能達(dá)成一致，出乎許多業(yè)內(nèi)人士的意料。伊朗和委內(nèi)瑞拉阻止了沙特有關(guān)正式提高產(chǎn)量的議案。國際能源署曾在5月19日呼吁歐佩克增加石油產(chǎn)量。
據(jù)稱，填補(bǔ)因利比亞每天石油供應(yīng)減少150萬桶原油產(chǎn)生的缺口是此次釋放儲(chǔ)備石油的原因，而國際能源署也預(yù)計(jì)下半年原油需求會(huì)增長。不過，宣布釋放儲(chǔ)備石油決定的時(shí)機(jī)卻有點(diǎn)蹊蹺：在利比亞戰(zhàn)爭爆發(fā)3個(gè)月后。此舉被解釋為國際能源署與歐佩克之間的較量――在歐佩克未能達(dá)成石油增產(chǎn)后，對(duì)抗其在石油市場(chǎng)的主導(dǎo)地位。另外，政治因素也在發(fā)揮力量。油價(jià)高企已成為奧巴馬政府的一大憂慮，因此，國際能源署的行動(dòng)被視為一種政治動(dòng)機(jī)。
油價(jià)長牛
事實(shí)上，油價(jià)在國際能源署宣布釋放儲(chǔ)備石油的決定之后穩(wěn)步反彈，收復(fù)失地。這表明，供求基本面因素是推動(dòng)市場(chǎng)的最終力量。各項(xiàng)基本面因素均表明，未來油價(jià)還會(huì)創(chuàng)歷史新高。過去10年，石油相對(duì)稀缺加上新興市場(chǎng)的強(qiáng)勁需求，一直是推動(dòng)油價(jià)的主要結(jié)構(gòu)性力量。中國和其他新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)高速增長，推高了對(duì)石油等有限天然資源的需求，導(dǎo)致石油供應(yīng)過剩局面開始改觀。石油等大宗商品價(jià)格飆升的原因至少可部分歸功于商品價(jià)格的結(jié)構(gòu)性上漲而非周期性上漲。
石油產(chǎn)業(yè)的基本轉(zhuǎn)換是顯而易見的：由資源的“勘探期”向“投資期”發(fā)展。已經(jīng)探明、容易開采的儲(chǔ)備(唾手可得的成果)正在逐漸耗盡，提煉率也在持續(xù)下滑。為了滿足全球不斷增長的需求(主要來自新興市場(chǎng)的需求)，需要實(shí)施代價(jià)不菲的新項(xiàng)目，以取得之前難以開采的石油儲(chǔ)備。石油供應(yīng)有限，以及在條件日益困難地區(qū)開采石油成本上升，這些因素將主導(dǎo)石油市場(chǎng)的未來前景。
未來油價(jià)在很大程度上取決于每增加一桶石油的單位開采成本。換句話說，石油生產(chǎn)的“邊際成本”正在大幅上升。在優(yōu)勢(shì)明顯的中東地區(qū)油田，石油的生產(chǎn)成本很低，每桶僅20美元。但是，從加拿大油砂提煉石油或者從尼日利亞深海開采石油的成本就很高，每桶價(jià)格估計(jì)介于70~100美元。長期而言，石油價(jià)格將向其邊際成本靠攏。如果油價(jià)下跌，生產(chǎn)商只能削減勘探和生產(chǎn)的投入，以免出現(xiàn)虧損。
在當(dāng)前油價(jià)水平(每桶超過100美元)，大型石油公司將必要的資金投入到新建項(xiàng)目上；如油價(jià)下跌，則這些項(xiàng)目無法實(shí)現(xiàn)商業(yè)化。值得注意的是，在條件較為惡劣的油田投產(chǎn)并產(chǎn)生效益需要很長時(shí)間，但石油公司在這些油田的大規(guī)模生產(chǎn)項(xiàng)目仍在實(shí)施之中，表明石油行業(yè)管理層也非�？春糜蛢r(jià)的長期發(fā)展前景。
出于政治目的而動(dòng)用戰(zhàn)略儲(chǔ)備，這算是首開先河了。不過，此次打壓油價(jià)的干預(yù)似乎最終以失敗告終。石油市場(chǎng)依然受供求基本面的影響，油價(jià)長期牛市的根基牢固。油價(jià)在國際能源署宣布決定之后的探底回升，增強(qiáng)了市場(chǎng)對(duì)石油牛市的信心。
在此背景下，投資者可考慮增加一些能夠?qū)雇浀膶?shí)物資產(chǎn)，例如石油勘探和生產(chǎn)等將能夠受惠于油價(jià)牛市格局的行業(yè)。石油相關(guān)產(chǎn)業(yè)中，另一個(gè)受惠于牛市前景的板塊是石油設(shè)備，其對(duì)油價(jià)上漲和石油行業(yè)增加投資特別敏感。此外，石油鉆探裝備承包行業(yè)也將受惠于石油行業(yè)的大規(guī)模資本支出。(本文由富達(dá)基金提供)
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