限產(chǎn)無助漲油價 歐佩克時代結(jié)束？
凍結(jié)協(xié)議是市場份額最大化和減產(chǎn)中間的一種平衡策略，解決不了原油市場本來的過剩問題。
凍結(jié)原油產(chǎn)量？這一乍聽是重大利好的消息，卻令油價再度走上了“跌跌不休”之路。
因為市場馬上反應(yīng)過來，凍結(jié)并不等于減產(chǎn)，即使凍結(jié)產(chǎn)量，各國也是各懷心事，沒有其他國家跟進，效果將大打折扣。加上今日世界能源格局也遠非歐佩克（石油輸出國組織，OPEC）所能掌控，競爭和技術(shù)進步已經(jīng)打破幾個國家控制油價和市場的格局。
2月16日，石油出口大國俄羅斯、沙特阿拉伯、委內(nèi)瑞拉和卡塔爾就凍結(jié)石油產(chǎn)量達成共識，同意將石油產(chǎn)量凍結(jié)在今年1月11日的水平。
消息公布后，油價一度大幅上漲，隨后開始跳水。2月17日，WTI原油再度跌破30美元/桶，布倫特原油也從近日36美元/桶左右持續(xù)走低，一度跌到32.50美元/桶左右，截至昨天22：00，ICE布油為33.7美元/桶。
“市場對減產(chǎn)預(yù)期很高，而所謂的凍結(jié)無異于不減產(chǎn)。凍結(jié)協(xié)議是市場份額最大化和減產(chǎn)中間的一種平衡策略，解決不了原油市場本來的過剩問題。”東證期貨原油分析師金曉告訴《第一財經(jīng)日報》記者。
油價下跌各有苦衷
面對已縮水70%以上的國際油價，產(chǎn)油國終于坐不住了，但油價不只是油價，還涉及國家之間的地緣政治等因素。
要知道，沙特與俄羅斯是在雙方政治關(guān)系緊張的背景下簽署上述協(xié)議的。盡管沙特和俄羅斯是最大的兩個原油出口國，但圍繞敘利亞內(nèi)戰(zhàn)，俄羅斯支持巴沙爾·阿薩德政權(quán)，而沙特支持反對派力量。如今能走到一起，是因為各有苦衷。
中國社會科學(xué)院西亞非洲研究所中東研究室主任唐志超對《第一財經(jīng)日報》記者表示，俄羅斯和沙特在原油產(chǎn)量問題上一直存在分歧。“沙特原來一直堅持要增產(chǎn)，不顧價格，而俄羅斯則要確保價格，現(xiàn)在兩國走到一起實現(xiàn)共同目標了，主要是由于低油價，兩個國家都受不了，需要合作。”
就沙特而言，“沙特原來的戰(zhàn)略是要在低油價下?lián)屨际袌觯F(xiàn)在決定要放棄這個戰(zhàn)略，主要還是國內(nèi)經(jīng)濟的問題，這兩年經(jīng)濟損失很大，外匯儲備減少，項目停工、財政赤字，對沙特而言都是很大的困難。”唐志超表示。
走到談判桌前的俄羅斯顯然也有自己的苦衷。俄羅斯財政部最新預(yù)測，在沒有任何改革的情況下，保守估計，石油價格維持在40美元/桶，2030年之前俄羅斯經(jīng)濟增速將平均為1%~1.3%。這意味著，要想走出近兩年的經(jīng)濟衰退，俄羅斯需要4年的時間。即：2016年俄羅斯經(jīng)濟將萎縮0.8%，2017年恢復(fù)增長后，直到2020年真實GDP才能恢復(fù)到2014年的水平。2014~2030年俄羅斯經(jīng)濟規(guī)模總計將增長13%，而真實工資水平恐怕得到2025年才能達到2014年的水平。
中國社科院“一帶一路”研究中心秘書長王曉泉對《第一財經(jīng)日報》記者表示：“俄羅斯這么做的目的，一是希望在經(jīng)濟嚴重下滑的情況下盡可能多地獲得寶貴的外匯，二是保持在石油市場的份額。”
王曉泉預(yù)計，“俄羅斯正在積極展開能源外交，繼沙特之后，還會謀求與其他產(chǎn)油國簽署類似協(xié)議，也會與伊朗就石油產(chǎn)量問題展開談判。”
伊朗是最大變量
盡管看似多方握手言和，事實上沙特和俄羅斯的“凍結(jié)”產(chǎn)量之舉更多只是象征意義。俄羅斯天然氣工業(yè)銀行分析師亞歷山大·納扎羅夫表示：“俄羅斯和沙特阿拉伯2016年1月的開采量本就已經(jīng)達到了歷史最高紀錄。這兩個國家，以及委內(nèi)瑞拉和卡塔爾，本來就沒有打算進一步增加2016年的石油產(chǎn)量。不過，對于那些計劃在2016年增加產(chǎn)量的國家而言，凍結(jié)可能會產(chǎn)生明顯的效果——我指的是伊拉克和伊朗。它們對這一協(xié)議的反應(yīng)會比較明確。”
納扎羅夫表示，伊拉克和伊朗的表態(tài)要比俄羅斯和沙特更加重要，“如果他們明天會做出同樣的聲明，那么價格的變化就會更加劇烈。”
伊朗剛剛被西方解除了原油出口禁令，正謀劃著將產(chǎn)量恢復(fù)到一定水平，現(xiàn)在要求其必須停止增產(chǎn)，這個要求可能太苛刻了。
伊朗官方預(yù)計，解禁后5~6個月，伊朗原油產(chǎn)量可以增加100萬桶/天。“保守估算，至2016年底，伊朗原油產(chǎn)量恢復(fù)至360萬~380萬桶/天還是大概率事件。”金曉告訴記者。
“從國際能源署（IEA）2月市場報告公布的數(shù)據(jù)來看，伊朗石油產(chǎn)量的釋放速度并沒有其官方所聲稱的那樣快。我們認為，在伊朗石油產(chǎn)量沒有恢復(fù)至解禁前的水平之前，伊朗應(yīng)該不會參與任何減產(chǎn)或相關(guān)行動。”金曉分析道。
此前，伊朗石油部長贊加內(nèi)更是表示：“伊朗與其他產(chǎn)量處于高位的產(chǎn)油國情況不一樣，德黑蘭不會同意將產(chǎn)量凍結(jié)在1月水平之上，我們不會放棄在國際原油市場的份額。”
協(xié)議與實施不畫等號
不過，即使“兩伊”口頭同意合作，從未真正達成協(xié)議的歐佩克能否真正實施尚存變數(shù)。俄羅斯儲蓄銀行分析師瓦列里·涅斯捷羅夫認為，俄羅斯與歐佩克幾個成員國達成的凍結(jié)開采量協(xié)議其實可信度并不高。
“歐佩克成員國之間從來都沒有達成過任何限產(chǎn)協(xié)議。即使達成了決議，也只是形式上的，不會被真正遵守，比如委內(nèi)瑞拉、尼日利亞和其他國家。”涅斯捷羅夫表示，計算到底各國遵守職責(zé)與否本身也是一個非常困難的事情。石油產(chǎn)量的真實數(shù)據(jù)，在他看來，每年的誤差至少得以百萬噸計算。
即使是沙特和俄羅斯這兩大巨頭，會不會減產(chǎn)也存在變數(shù)。
“沙特已經(jīng)從上世紀80年代的‘減產(chǎn)之痛’中充分汲取教訓(xùn)，所以當(dāng)前的市場份額策略會得到繼續(xù)執(zhí)行，也就是說在伊拉克產(chǎn)量不斷增長和伊朗石油解禁在即的情況下，沙特不會因為受限于歐佩克配額系統(tǒng)而減少自身的產(chǎn)量，從而為其他歐佩克成員國的產(chǎn)量騰出空間。”金曉此前就對記者指出，沙特財政部去年宣布發(fā)行主權(quán)債券，似乎就有點要死磕到底的意思。
再看“搖擺因素”俄羅斯。“1986年俄羅斯為了穩(wěn)定原油價格，和歐佩克共同減產(chǎn)并減少了原油出口，但1998年那次，它們僅口頭承諾共同減產(chǎn)，并未真正實施。”興證期貨分析師劉佳利對《第一財經(jīng)日報》表示。
如果對過去20年俄羅斯與歐佩克在原油減產(chǎn)方面的4次合作加以考察，就能發(fā)現(xiàn)它們的合作充滿了由爭奪市場份額帶來的劍拔弩張的局面。
能源格局發(fā)生變化
今日的世界能源格局也遠非歐佩克所能掌控。涅斯捷羅夫強調(diào)：“沒有頁巖油生產(chǎn)商的加入，沒有挪威——開采量正在上升——的加入，沒有墨西哥——同樣希望增產(chǎn)——的加入，沒有巴西的加入，這一任務(wù)暫時是不現(xiàn)實的。”
涅斯捷羅夫指出，“美國的頁巖油生產(chǎn)商目前每年的開采量是2.5億噸。近期產(chǎn)量雖有所下降，但未來可用的半成品非常多。即使在最理想的狀態(tài)下，俄羅斯和歐佩克能達成協(xié)議，讓價格上升5~10美元/桶，那么美國的開采量就會立刻提高，石油價格就會再次下跌。”
技術(shù)革命更是不能忽略的一點，它使得油價“反彈”的定義已經(jīng)發(fā)生了變化。
國泰君安大類配置團隊指出，此次油價下跌呈現(xiàn)出與1985/1986年相似的歷史軌跡，不同的是在上世紀80年代，高油價（刺激增產(chǎn)）是造成石油市場供求失衡的主要因素，而這次石油供給泛濫的核心動因是技術(shù)的突破。
非傳統(tǒng)油氣開采技術(shù)已經(jīng)催生出了一個等同于全球第四大產(chǎn)油國的新興產(chǎn)業(yè)，其背后更是有著巨量的潛在可采資源。
具體而言，如果將美國的致密油產(chǎn)業(yè)看作是一個獨立的國家，那么它目前已經(jīng)成為了全球第四大產(chǎn)油國，產(chǎn)量規(guī)模達到日均450萬桶，緊隨其后的加拿大和中國的原油產(chǎn)量分別為日均430萬桶和420萬桶，實現(xiàn)這一切僅僅用了不到十年時間。
得益于水平井和水力壓裂技術(shù)的突破，美國的致密油開采商已經(jīng)根本性地改變了全球的原油供應(yīng)格局。當(dāng)前各界都抱有一個“幻想”，油價暴跌會否導(dǎo)致頁巖油產(chǎn)量大幅萎縮，這可能也是沙特堅持不減產(chǎn)的目的之一。
現(xiàn)在看來，這一預(yù)期可能要破產(chǎn)了。
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